浆粕以棉浆和溶解浆为主，由于棉浆粕污染严重，且供给容易受到棉花产量的限制，近年来受棉花减产影响，棉短绒和棉浆粕产量同比下降，因此溶解浆消费量更大。受疫情影响，粘胶短纤开工率在2020年中旬一度下降至60%，年度产量同比下降5%，产能利用率为73.5%。
一、粘胶纤维产业概述
1、产品历程
粘胶纤维的发展可分为三个阶段，同时也形成三代产品。粘胶纤维是人造纤维的一种，主要原料是化学浆粕，包括棉浆粕和木浆粕两种。它是以天然纤维为原料，经碱化、老化、磺化等工序制成可溶性纤维素黄原酸酯，再溶于稀碱液制成粘胶，经湿法纺丝而制成。第一代为普通粘胶纤维，以粘胶短纤为主，于20世纪初出现为解决棉花短缺的问题；第二代为高湿模量粘胶纤维，于20世纪50年代实现工业化生产，代表性产品为莫代尔纤维；第三代为以莱赛尔纤维为代表的溶剂法粘胶纤维。莫代尔纤维和莱赛尔纤维与粘胶短纤构成替代关系。
资料来源：《粘胶短纤生产工艺阐述》，华经产业研究院整理
2、产业链
粘胶是历史悠久的化学纤维，其原理为使用NaOH、CS2、H2SO4处理，让植物中的纤维素重新析出而进行纺丝。主要分为粘胶长丝和粘胶短纤，粘胶长丝很容易辨别，因为光滑绚丽，丝质感特强，外观形态与涤纶丝、锦纶丝很像，但燃烧无溶液不结块。粘胶短纤俗称人造棉、人棉或粘纤，与天然棉很像，但也可通过外观、手感和横截面形状与棉区分开来。粘胶纤维上游主要为棉花、木片和竹片生产的溶解浆，由于棉花资源的紧张，目前90%的粘胶浆粕需求由溶解浆提供。下游主要是
粘胶纤维产业链简图
资料来源：公开资料整理
3、成本结构
粘胶纤维的成本主要由原材料、人工成本和制造费用构成，以纤维短纤成本结构为例，其原材料占成本的比例大概为85%~90%之间。其中浆粕的成本约占短纤生产成本的60%，是主要原材料，其他原材料则主要包括烧碱、硫酸以及煤炭等。浆粕以棉浆和溶解浆为主，由于棉浆粕污染严重，且供给容易受到棉花产量的限制，近年来受棉花减产影响，棉短绒和棉浆粕产量同比下降，因此溶解浆消费量更大。国内溶解浆产能不足以满足要求，进口依存度较高，其余烧碱、硫酸等辅助原料国内供应较为充足。
资料来源：公开资料整理
二、粘胶纤维现状分析
1、产量结构
就我国粘胶纤维产量而言，随着下游需求持续增长，2015-2019年整体表现为稳步增长趋势，2020年公共卫生事件下，我国纤维短纤开工率下降幅度较大，整体产量有所下降。就结构而言，我国粘胶纤维生产的品种多数以普通粘胶短纤维为主，2020年粘胶短纤产量为378.97万吨，占粘胶纤维产量的95.83%，粘胶长丝产量为16.50万吨。
资料来源：中国化学纤维工业协会，华经产业研究院整理
2、竞争格局
我国粘胶行业生产较为集中，主要上市公司大多是国有企业。目前我国粘胶行业整体发展较快，比如新乡化纤、吉林化纤等都已经接近国际水平，为粘胶行业发展提供坚实基础条件，同时，在原料上具备一定优势，主要是棉浆粕、木浆粕等天然物质，而我国本身棉短绒资源就较为富足，可在一定程度上降低成本。2020年粘胶纤维主要企业中排在前列的三友化工和吉林化纤销售收入68.44亿元和23.94亿元，南京化纤在6家上市公司中最低为2.73亿元。
三、粘胶短纤市场分析
1、产业链综述
粘胶短纤主要应用于、人棉纱、混纺纱以及无纺布领域，粘胶短纤是我国纺织工业的重要原料，在天然原料-纤维-纺纱-织布-服装的整条产业链上位于中游偏上的位置。从原料端看，粘胶短纤可以由富含纤维素的天然植物生产，产业上目前80%以上由木片制成溶解浆后生产，部分企业凭借资源优势使用棉浆粕生产，也有少数装置使用竹浆生产。在下游市场环节，我国粘胶短纤下游应用领域主要包括人棉纱、混纺纱以及无纺布领域，终端需求主要用于纺织服装领域。
资料来源：公开资料整理
2、进入门槛提高
随着政府政策逐步趋严，我国粘胶短纤进入门槛不断提高。自2015年起我国相继推出相关意见和文件促进行业整体走向正轨。近年来《环境保护税法》出台和美国的加征关税等又在一定程度上对粘胶短纤发展造成一定影响，导致我国粘胶短纤有效产能有所下降。
粘胶短纤进入门槛不断提高
资料来源：公开资料整理
3、产能结构
就产能结构而言，2020年我国粘胶短纤行业名义产能500万吨，同比2019年增长2%，新增产能仅29万吨，分别为赛得利25万吨及中泰化学子公司新疆中泰纺织集团库尔勒纤维公司4万吨洁净高白度粘胶短纤维产能。受疫情影响，粘胶短纤开工率在2020年中旬一度下降至60%，年度产量同比下降5%，产能利用率为73.5%。剔除恒天海龙、成都丽雅等停产产能，行业有效产能为451万吨，相比2019年，2020年的行业有效产能小幅下降约6万吨，行业大幅扩张的阶段已经接近尾声。
资料来源：公开资料整理
四、粘胶长丝
1、产量及占比
我国粘胶长丝占比粘胶纤维整体较少，根据数据，2020年因疫情蔓延，部分企业停工停产，2020年粘胶长丝行业产量下降至16.5万吨，占人造纤维行业产量整体较低，仅为4.17%。
资料来源：国家统计局、中国化学纤维工业协会，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国粘胶纤维行业市场供需格局及投资规划建议报告》；
2、进出口
就进出口状况而言，随着发达国家由于环保等问题逐步减少和退出粘胶长丝产业，我国粘胶长丝产能逐步提高，已成长为全球最大的粘胶长丝生产国和出口国之一。我国胶粘长丝出口远大于进口，根据数据显示，2020进出口金额分别为35347.3万美元和3617.6美元。
五、粘胶长丝发展趋势
1、服装需求促进行业持续增长
下游纺服需求是造成粘胶短纤价格波动的主要原因。疫情爆发初期，产业链供需严重失衡推动粘胶短纤价格持续走低，溶解浆价格整体保持稳定，截至2020年8月，粘胶短纤与溶解浆价差拉大至2800元/吨，处于历史低位。除少数龙头依靠高端化生产及低成本优势实现盈利，大致测算行业毛利在-3000元/吨左右，处于深度亏损的阶段。2020年下半年，纺纱订单走势回暖，供需好转推动粘胶短纤价格稳中有进，主要厂商纷纷迎来调价周期，行业盈利能力改善，价差周期迎来拐点。
2、替代品价格上涨利好
胶短纤与棉花互为替代品。粘胶短纤与棉花性能较为接近，两者同属纤维素纤维，都具备吸湿性好、透气性好、易染色、亲肤舒适、易降解等特点，下游应用领域重叠率较高。因此，两者互为强替代关系。随着经济发展和消费升级，市场对功能化、差异化、时尚性产品的追求愈发热烈，粘胶短纤可通过物理和化学改性满足上述需求，主动替代部分棉花应用市场。受租地成本和劳动力成本影响，棉花成本往往高于粘胶短纤成本，粘胶短纤具有较强的价格竞争优势。2020 年我国棉花产量在580万吨左右，预计短期内国内棉花供需缺口将进一步扩大。加之2020年期末棉花库存约为310万吨，接近历史底部水平，棉花价格仍有大幅上涨空间，低价格产品的替代效应将是驱动粘胶短纤行业回暖的一个利好因素。
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