10月18日，深交所也闪电发出关注函，要求就合理性作出解释。业绩承诺期满蹊跷巨亏中公教育的业绩变脸迎来市场一致的高度质疑。10月18日，中公教育发布2021年三季度业绩预告。二季度受疫情影响出现阶段性亏损，三季度，疫情得到控制，业绩出现爆发式增长。对比今年一二季度与上年同期经营业绩，今年一二季度同比均在向好，爆雷发生在第三季度。纵览中公教育的借壳上市，期间存在不少疑虑。
中公教育如何借壳上市?长江商报消息●长江商报记者魏度，我来为大家讲解一下关于中公教育如何借壳上市?跟着小编一起来看一看吧!
中公教育如何借壳上市
长江商报消息●长江商报记者魏度
“公考第一股”中公教育（002607.SZ）也“爆雷”了。
业绩预告显示，今年前三季度，中公教育预计亏损7亿元至9亿元，而上年同期盈利13.21亿元。其中，三季度预亏6.03亿元至8.03亿元，上年同期公司盈利15.54亿元。
短短一年之间，从15.54亿元到亏损8.03亿元，中公教育三季度的差距是超过23亿元。
2018年，中公教育作价185亿元借壳亚夏汽车成功登陆A股市场。作为“公考第一股”，中公教育曾备受投资者关注，也是A股市场上明星股。借壳上市后，股价累计涨幅曾超过5倍。
然而，随着实际控制人鲁忠芳母子三年业绩承诺期满，中公教育“原形毕露”，连续的高增长变成“爆雷”成巨亏。二级市场上，股价跌跌不休，市值蒸发近2000亿元。
国内疫情总体上控制得较好，为何中公教育还会“爆雷”？究竟是为了兑现前期的业绩承诺而“透支”了业绩，还是经营出现重大失误？
巨大的业绩落差引发市场对中公教育“阶段性”亏损合理性高度质疑。10月18日，深交所也闪电发出关注函，要求就合理性作出解释。
业绩承诺期满蹊跷巨亏
中公教育的业绩变脸迎来市场一致的高度质疑。
10月18日，中公教育发布2021年三季度业绩预告。公司预计，今年前三季度，其实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为亏损7亿元至9亿元，去年同期为13.21亿元，同比减少20.21亿元至22.21亿元。其中，公司预计今年第三季度，其亏损的金额为6.03亿元至8.03亿元，去年同期盈利15.54亿元，同比减少21.57亿元至23.57亿元。
半年报显示，今年上半年，中公教育实现营业收入48.56亿元，同比增长72.94%，净利润为亏损0.97亿元，同比减亏1.36亿元，减亏幅度为58.30%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损1.70亿元，较去年同期减亏1.98亿元，减亏幅度为53.77%。
分季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为20.52亿元、28.04亿元，同比增长66.79%、77.73%。对应的净利润为1.41亿元、-2.38亿元，同比增长21%、31.90%。扣非净利润分别为0.92亿元、-2.62亿元，同比增长18.70%、41.13%。
去年，受疫情影响，中公教育的经营业绩出现波动在市场意料之中。去年一二三季度，其实现的营业收入分别为12.30亿元、15.78亿元、46.31亿元，同比变动-6.22%、-32.16%、83.65%。对应的净利润分别为1.16亿元、-3.49亿元、15.54亿元，同比变动9.52%、-190.31%、233.58%。二季度受疫情影响出现阶段性亏损，三季度，疫情得到控制，业绩出现爆发式增长。
长江商报记者发现，去年下半年以来，国内疫情得到持续较好控制，“双减”政策对中公教育的经营基本上没有影响，市场的预期是，中公教育的经营业绩可以恢复到疫情之前的水平，至少要超过2020年，未曾料想到的是巨亏。尤其是第三季度，与去年同期相比，净利润的差距是至少超过21亿元，令人大跌眼镜。
对比今年一二季度与上年同期经营业绩，今年一二季度同比均在向好，爆雷发生在第三季度。为何第三季度会大幅变脸？
针对今年前三季度经营亏损现象，中公教育解释称，一方面，因多省联考提前导致高峰收费期减少，以及教师板块、综合板块、医疗板块招考变动和考试推迟等因素影响，同时受行业外部、内部环境较大变化影响，公司业绩出现阶段性亏损。另一方面，公司继续优化产品、市场、研发及人员策略，不断加强线上与线下融合（OMO）力度，强化重点项目的布局与发力，优化成本结构，完善激励机制，实现更有效地应对政策、竞争及疫情的稳健高效运营模式。
中公教育的前身是亚夏汽车，2018年，中公教育作价185亿元实现借壳上市。当时，实际控制人鲁忠芳、李永新母子等人承诺，2018年至2020年，中公教育实现的扣非净利润分别不低于9.30亿元、13亿元、16.50亿元，合计为38.80亿元。这三年的实际数为11.23亿元、17.19亿元、19.03亿元，合计为47.45亿元，超出承诺数8.65亿元。
连续三年超额完成业绩承诺，尤其是2020年受到疫情影响，仍然大幅超出业绩承诺，而在承诺期满，经营业绩立即变脸为大幅亏损，中公教育如此业绩“爆雷”，让市场难以相信其合理性。
值得一提的是，在中公教育发布“爆雷”的业绩预告之前一个交易日，其股价提前跌停。
究竟是阶段性亏损还是被提前透支
业绩“爆雷”的中公教育究竟是暂时性亏损，还是难以翻身？
纵览中公教育的借壳上市，期间存在不少疑虑。
中公教育自称是国内领先的专注于非学历职业就业培训服务提供商，也是招录考试培训领域的开创者和领导者，主营业务涵盖招录考试培训、职业资格证书与学历提升以及职业技能培训等三大板块，提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。
早在2015年底，中公教育就与华泰联合证券签署协议，接受创业板上市辅导，但此后并未有任何动作。直到2018年，借壳亚夏汽车，才再次在资本市场露面。
借壳上市之前的2015年至2017年，中公教育实现的营业收入分别为20.76亿元、25.84亿元、40.31亿元，对应净利润分别为1.6亿元、3.2亿元、5.2亿元，3年合计为10亿元。
借壳上市之后的3年，扣非净利润为47.45亿元，这个三年较前一个三年增加37.45亿元，增长3.75倍。
长江商报记者发现，借壳上市之后，中公教育并未进行募资，也未通过并购等进行产业、市场拓展。
借壳前后，中公教育还是那部分资产，其经营业绩为何能在短短三年实现惊人增长？而在业绩承诺期满立即变脸？
在财报中，中公教育曾称，疫情加速产业淘汰出清，大型龙头企业进一步引领需求释放。作为行业龙头企业，中公教育按理应当获得更多的市场份额，盈利能力会有明显提升。
综上所述，中公教育的业绩变脸似乎并不具有合理性。
市场的质疑为，业绩承诺期内，中公教育为了顺利兑现承诺，提前透支了未来的经营业绩。如果不存在财务造假行为，那么，可能在包括成本、费用结转、投入等开支压缩等方面，千方百计“调整”、“节流”。
单纯从利润表数据看，2018年至2020年，中公教育的销售费用分别为11.02亿元、14.83亿元、18.12亿元，2019年、2020年分别较上年增长34.57%、22.18%。销售费用增长主要来自职工薪酬，市场推广费并无明显增长。管理费用为8.73亿元、10.98亿元、12.80亿元，近两年增长的主要是职工薪酬和分摊用于股权激励的股份支付费用。
今年上半年，公司销售费用9.76亿元，同比增长2.75亿元，增幅为29.23%，除了职工薪酬增加外，房租物业及折旧摊销费为1.08亿元，同比增长72.69%，堪称是大幅攀升。
分析人士称，如果中公教育并非因为透支未来业绩导致今年以来出现亏损，会更令人担忧。随着“双减”政策出台，会有越来越多的教育培训机构加入到职业教育领域，中公教育面临的竞争将会更加激烈。未来，其能否翻身，或者说全面恢复，存在未知数。
二级市场上，借壳上市后股价最大涨幅超过5倍的中公教育，但从今年2月初开始，股价跌跌不休，截至目前，累计最大跌幅超过70%。鼎盛时期，公司市值接近2700亿元，如今不到700亿元，蒸发了约2000亿元。
值得一提的是，作为实际控制人，鲁忠芳、李永新母子直接持有中公教育41.36%股权、18.35%股权，通过北京中公未来信息咨询中心（有限合伙）间接持有0.62%股权、0.26%股权，母子二人合计持有公司60.59%股权。2018年、2019年，中公教育合计派发了32.18亿元现金红利，鲁忠芳母子分得约19.50亿元。
目前，中公教育正在筹划定增，拟向不超过35名特定对象发行股份募资不超过60亿元，用于怀柔学习基地项目建设及补充流动资金，其中，补充流动资金的募资为18亿元。
视觉中国图
责编：ZB
本文源自长江商报
